深度解析比特币暴跌的5个原因

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BTC的高位震荡走势持续了近三个月，最终演变成空军的狂欢。 9月25日凌晨，BTC跌破9000美元支撑，24小时跌幅高达15%，创今年以来最大单日跌幅。 一时间，市场对于大跌的原因众说纷纭。 我们总结了市场最为认可的BTC暴跌的5个原因，分析了BTC暴跌的根本原因。 主题总结：BTC创下年内单日最大跌幅记录。 有五个原因可能导致BTC下跌。 猜测一：Bakkt期货上线，市场热度不及预期。 分析：Bakkt开户门槛高，机构投资者入市意愿不明朗，但长期利好数字代币市场。 猜测二：量子计算机将颠覆密码学。 分析：量子计算机不是万能的，目前有抗量子的加密算法。 猜测三：算力暴跌，监管或将迫在眉睫。 分析：日均算力并未出现大幅下降，监管风险一直存在。 猜测4：期货交割日效应导致BTC下跌。 分析：下跌是前期上涨积累的风险释放，不是期货交割造成的。 猜测五：弹劾总统导致风险资产下降。 分析：BTC与风险资产的相关性还有待考证。 以上五个原因并未对BTC造成实质性利空。 下跌是市场风险的正常释放，回调空间有限。 行情：跌破中期支撑，反弹乏力。 本周数字代币总市值2220.4亿美元，较上周减少522.8亿美元，跌幅19.1%； 日均成交额639.4亿美元，较上周增长11.4%。

BTC现价8252美元，周跌幅19.0%，日均换手率11.2%。 ETH现价174.7美元，周跌幅19.9%，日均换手率为43.6%。 本周，交易所BTC余额为88.3万枚，较上周增加7672枚。 交易所ETH余额924.5万枚，较上周减少14.9万枚。 BICS二级行业中，稳定币行业市值占比从1.9%增长到2.4%。 产量和热度：BTC难度大幅提升，算力下降，公众关注度小幅上升。 BTC本周挖矿难度12.76T，增加0.87T，日均算力91.5EH/s； 本周ETH挖矿难度为2483，较上周增加58，日均算力195.8TH/S。 行业：暴跌并未改变区块链技术的前景。 Bakkt期货市场表现不尽如人意，华尔街可能在几个月后介入； CFTC主席：区块链技术很有前途，不想因为缺乏监管而落后于其他国家； SEC已开始评估Wilshire Phoenix BTC ETF； 前 BTC 核心开发者：谷歌的量子计算机突破不会对加密代币构成威胁。 风险提示：监管政策风险，市场走势风险 正文题目：揭秘BTC暴跌的五大原因 BTC 9月25日晚跌破9000美元支撑，单日跌幅12.95%，最低收于7700美元点，创今年以来最大单日跌幅。

一时间，市场对于BTC暴跌的原因众说纷纭。 我们总结了其中可信度较高的五个原因，分析了BTC下跌背后的真正原因。 1.1 猜测一：Bakkt期货市场表现不及预期。 纽约证券交易所母公司ICE旗下的数字代币期货交易所Bakkt于9月23日开始交易。Bakkt的投资者包括Horizo​​ns Investments、Naspers、Microsoft Ventures M12、Boston Consulting Group、Galaxy等知名机构Digital等，上市前就备受投资者关注。 Bakkt的特点包括监管合规和实物交割等，被市场认为对推动BTC价格持续上涨具有超级积极性，机构资金将有更正规的进入渠道。 不过，Bakkt 的交易量远低于市场预期。 9 月 23 日上线后，Bakkt BTC 期货当日月交易量仅为 71 个 BTC，折合法币不足 70 万美元，远低于 CME、OKEX、 Huobi DM 和 CME BTC 期货上市后 12 小时内 7000 万美元营业额的百分之一。 24日，Bakkt交易量进一步萎缩，月期货交易量仅十余个BTC。 Bakkt 上线后的惨淡景象远不及市场预期。 有投资者解读为机构投资者对BTC的兴趣不如预期强烈，导致25日凌晨数字代币市场全面跳水。 为什么 Bakkt 的交易量惨淡？ 首先，Bakkt是受SEC监管的合规期货交易所，开户门槛较高。

Bakkt要求交易者通过ICE Clear美国注册期货佣金商（FCM，Future Commitment Merchant）开户交易，包括花旗银行、汇丰银行、摩根大通、摩根士丹利等知名机构。 这些期货商一般与机构投资者的合作较多，而普通个人投资者需要通过经纪商（broker）开立交易，进入门槛高，手续复杂。 其次，BTC年初以来涨幅较大，大部分机构投资者处于观望阶段。 BTC自今年3月以来涨幅超过300%，积累了更多的利润空间。 机构投资者的投资风格更加成熟稳健。 即使有大量的增量资金，也不会瞬间涌入市场抬高BTC的价格。 . 最后，Bakkt 还面临来自众多同类产品的竞争。 芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货、灰度的比特币信托基金、交易所交易票据（ETN）等投资工具均受所在地法律法规的严格监管，合规性高，是较好的投资工具。机构投资BTC的选择。 2019年5月，CME BTC期货日均成交量已超过10亿美元，持仓量达到5000多枚BTC。 它已经占据了期货交易市场的头把交椅。 Bakkt很难“篡位”。

Bakkt的核心优势在于实物结算，Bakkt期货的上市从长远来看对BTC有利。 CME、BitMEX等主要BTC期货合约产品均以现金结算，不涉及BTC实物交割。 Bakkt 可以以合法合规的方式吸引希望直接持有 BTC 实物的机构投资者。 解决了合规接入问题后，机构面临的下一个问题就是BTC的安全存储。 Bakkt成立的专业托管公司为期货提供BTC托管服务，并有相应的安全措施和购买保险。 虽然 Bakkt 与现有的期货合约产品相比有一定差异和优势，但机构资金入场仍需要时间，从其他交易所转投 Bakkt 也需要成本。 Bakkt期货短期成交量偏低是正常现象，不能说明机构投资者对BTC的未来信心不足，对BTC不构成实质利空。

1.2 猜想2：谷歌量子计算机将颠覆加密通行证？ 2019年9月22日，谷歌研究人员在NASA官网发布了量子计算机的最新研究成果，称谷歌量子计算机仅用3分20秒就完成了世界上最先进的超级计算机“登顶”。 1万年才能完成的特定计算任务，计算能力提升10亿倍。 量子计算机被认为是对椭圆曲线等现代加密算法的最大威胁。 由于计算速度远快于经典计算机，许多目前被认为计算安全的加密算法会在短时间内被量子计算机攻破，这是加密代币安全的基础。 不仅是数字代币，所有基于非对称加密算法的系统都将不再安全，这将影响大多数依赖现代通信的应用程序和互联网基础设施，例如银行转账、在线支付和网站登录。 “量子至上”也很难实现。 一方面，量子计算机无法高效完成所有类别的计算任务。 正如经典计算机针对一类计算问题需要特定的“算法”来完成计算一样，量子计算机也需要找到相应的“量子算法”来高效完成任务。 现代非对称加密算法主要依赖高效的经典算法，这些算法不解决某些类型的数学问题，例如隐子群问题（包括RSA的基本因式分解问题、椭圆曲线的基本离散对数问题）、基于格的（Lattice）加密系统等，经典计算机解决这类问题所需的时间随着问题的规模呈指数级增长，但只要掌握了特定的秘密知识（密钥），就可以很快解决，因此非常适用于加密算法。

对于前一类隐子群问题，量子计算机已经有了高效的量子算法，其速度比经典算法快成指数级，比如因式分解的秀尔算法，但并不是所有的加密算法，量子计算机都可以指数级加速，以提高计算效率。 另一方面比特币大跌因素有哪些，量子计算既是突破传统加密体系的“矛”，也是建立量子安全体系的“盾牌”。 量子计算机的理论设计和算法研究目前远远领先于实际生产。 尽管谷歌的量子计算机在特定计算任务上比传统计算机快数十亿倍，但它需要破解当前的 256 位椭圆曲线加密。 还是不够。 对量子计算的研究也将催生出一批反量子计算的加密算法，如基于数论的密码、基于格的密码等。 如果量子计算机大规模应用，反量子加密算法必然登场。 量子计算不是现代密码学的“祸害”。 人们也有足够的技术储备来应对量子计算机对加密系统的冲击。 BTC等去中心化加密代币只需通过社区共识，升级抗量子加密算法，即可避免对代币系统的安全造成威胁。 1.3 猜测三：算力暴跌，矿场OTC监管来了？ 2019年9月24日，BTC暴跌前一天，康奈尔大学计算机科学教授、数字代币专家Emin G¨n Sirer在推特发文称，BTC算力从100EH/s暴跌至67.38EH/秒。 这一数据引起市场恐慌，人们担心BTC网络出现问题会导致大量矿工流失。

国内甚至有传言称，四川等地的矿场将被查处，原因是BTC算力大跌。 然而，在暴跌后的第二天，BTC全网算力回升至108.5EH/s，创历史新高，这样的传言不攻自破。 BTC网络的算力难以直接统计。 目前主要的数据网站都是通过BTC网络难度和近N个区块的平均出块时间来估算的。 因此，造成算力预估大幅下降的最可能原因是BTC的出块时间大大延长，这可能是大型矿场临时搬迁造成的。

2017年的“9.4”事件对区块链行业产生了深远的影响。 国家将ICO和众筹定义为非法融资。 9月13日，中国互联网金融协会发布《关于防范比特币等所谓“虚拟货币”风险的提示》。 这证明BTC作为一种去中心化的支付手段，背后有区块链技术，具有一定的价值基础。

国内网友还发现，火币全球站CEO李林近日清空了所有历史微博账号，并在朋友圈发文澄清担心账号安全。 然而，此举不免引起人们的遐想。 两年前的9月4日让区块链从业者心惊肉跳，担心区块链行业会再次整顿。 BTC挖矿和场外OTC交易目前属于国内监管的灰色地带，分别与BTC产出和场内充提通道有关。 认为是算力流失或监管风险导致BTC此次暴跌不无道理。 1.4 猜测四：期货交割日效应导致BTC下跌 Arcane Crypto的研究表明，BTC价格在CME期货交割日有明显下跌预期。 CME期货上市后20个交割日，BTC在15个交割日下跌，交割前40小时平均跌幅为2.27%。 最近五个月交割日前涨跌幅分别为-5.86%、-3.44%、-7.08%、0.61%和-5.56%，而BTC在2019年4-6月取得了较大的涨幅。

但这次暴跌发生在周三凌晨，既不临近CME期货交割日，也不临近国内期货合约交割日。 没有理由简单地将期货交割归咎于暴跌的罪魁祸首。 BTC此次暴跌的根本原因在于长期震荡行情在9000美元附近积累了大量合约持仓。 暴跌前，国内主流平台期货合约多空持仓比例甚至达到6:4，但BTC价格一直无法突破压力位，导致买盘枯竭。 失衡的多空比例也在BTC价格开始下跌时引发恐慌和连锁抛售，导致BTC一夜暴跌2000美元，合约爆仓数十亿美元。

1.5 猜测五：民主党主张弹劾总统，风险资产下跌。 9月23日，美国众议院议长、民主党人佩洛西表示，众议院将正式启动对美国现任总统特朗普的弹劾调查。 特朗普被指控在与乌克兰新总统泽连斯基通电话时，要求乌克兰检方重启对民主党总统候选人拜登之子的腐败案调查比特币大跌因素有哪些，涉嫌干预美国大选。 受此消息影响，美股、美元指数等风险资产纷纷下跌，黄金则大幅上涨至1535美元/盎司。 有人认为，BTC下跌的逻辑也是类似的。 但这个理由也很牵强。 BTC被誉为“数字黄金”，但在特朗普被弹劾的情况下与黄金的相关性较低。 相反，黄金也在25日BTC大跌后展开一轮回调。 避险资产的上涨趋势短期内或难以延续。 1.6 回调空间有限，长期牛市预期未变 综观以上五点原因，除国内潜在监管风险外，并未对BTC造成实质性负面影响。 Bakkt期货的上市将对提振市场对BTC的信心产生长期影响。 此次下跌是对上半年市场过度看涨情绪的修复，也是对前期上涨积累的风险的释放。 目前距离BTC减半还有不到八个月的时间。 BTC在7000-7500美元长期均线支撑，继续下跌空间有限。 市场：跌破中期支撑，弱势反弹 2.1 整体市场：跌破中期支撑，弱势反弹 本周数字代币总市值2220.4亿美元，较上年同期减少522.8亿美元，跌幅19.1%上个星期。 BTC跌破中期支撑位9000美元，跌至7750美元后弱势反弹。 后市可测试240日线和年线的长期支撑。 数字代币市场日均成交额为639.4亿美元，较上周上涨11.4%，日均成交率为27%，较上周上涨6%。 BTC市值占比66.8%，有所下降。

本周，交易所BTC余额为88.3万枚，较上周增加7672枚。 交易所ETH余额924.5万枚，较上周减少14.9万枚。 交易所BTC余额呈上升趋势，市场卖压加剧。

USDT市值为41.51亿美元，较上周增加3850万美元。 USDT溢价率为1.0%。 USDT盘外小幅溢价，说明资金入场抄底意愿强烈。

2.2 核心代币：主流代币跳水，价格回归牛市前

BTC现价为8252美元，周跌幅19.0%，月跌幅15.4%。 本周BTC日均成交量177亿美元，日均换手率为11.2%。 BTC放量下跌，较高点下跌超40%，短线形态需要时间修复。

ETH现价174.7美元，周跌19.9%，月涨0.5%。 本周ETH日均成交量86.2亿美元，日均换手率为43.6%。 ETH完全回吐了前两周的反弹涨幅，创下半年新低145美元。

EOS当前价格为2.86美元，周跌幅为28.7%，月跌幅为13.1%。 本周EOS日均交易量为21.5亿美元，日均换手率为73.7%。 EOS 主网升级受到好评并被抛售。

XRP 当前价格为 0.244 美元，周跌幅为 17.1%，月跌幅为 5.2%。 XRP本周日均交易量为15.1亿美元，日均换手率为13.8%。 XRP走弱，再次创下年内新低。

本周主要代币的波动性大幅上升。 BTC月度波动率为16.0%，较上周上涨5.3%； ETH月度波动率为23.8%，较上周上涨8.7%； EOS月波动率为32.4%，较上周上涨14.2%； XRP月波动率为21.6%，较上周上涨5.5%。 略有下降。

2.3 BICS行业：受大跌影响，稳定币市值大幅反弹。 在BICS（Blockchain Industry Classification Standard，区块链行业分类标准）二级行业中，稳定币市值占比从1.9%上升到2.4%，增长26%； 专业服务市场价值增长42%。 医疗保健和数据存储的市场价值大幅下降。

本周代币数量增加比较明显的BICS二级行业是项目服务和性能优化； BICS二级行业代币数量下降较为明显的是支付结算、通信服务、医疗保健，较上周下降4%。 1, 3, 1。

2.4 市场观点：BTC再遭“罪名”，短期看空情绪高涨

BTC在连续收出5个日线K线后，本周短暂止跌，但反弹乏力，市场短线看空气氛浓厚。 BTC经过三个月盘整后的下跌具有一定的惯性。 若短线不能突破MA5压制，则可能沿5日线继续下跌。 关注7500美元附近的支撑力度。

尽管市场为BTC的暴跌找了很多原因，但这些消息并未对BTC造成实质性的负面影响。 此次下跌是对上半年市场过度看涨情绪的修复，也是对前期上涨积累的风险的释放。 目前距离BTC减半还有不到八个月的时间。 BTC在7000-7500美元长期均线支撑，继续下跌空间有限。

长期来看，BTC减产临近，近期市场利空消息已经消化。 我们对BTC处于牛市初期的判断没有改变。 投资者可根据自身情况进行资产配置。

产出与热度：BTC难度激增，算力下降，公众关注度上升

BTC挖矿难度暴涨，日均算力下降。 本周BTC挖矿难度为12.76T，增加0.87T，日均算力91.5EH/s，较上周减少0.16EH/s； 本周ETH挖矿难度为2483，较上周增加58。 功率195.8TH/S，较上周上升0.6TH/S。

本周，根据谷歌趋势，比特币的搜索热度为 12，以太坊的搜索热度为 7。大幅下降导致 BTC 的搜索热度略有上升。

行业新闻：暴跌未改变区块链技术前景

4.1 Bakkt期货表现不尽如人意，华尔街是否介入尚不明朗

BTC 期货平台 Bakkt 的所有者洲际交易所首席执行官表示，BTC 期货将以现货 BTC 而非现金结算。 每天的新闻都在报道 BTC 的价格上涨或下跌，但在机构投资者能够以合规的方式进入这个市场之前，BTC 不会获得真正的全球认可。 他认为，华尔街是否会干预 BTC 市场可能需要数月时间才能知道。

4.2 CFTC主席：区块链技术大有可为，不想因缺乏监管而落后于其他国家

美国商品期货交易委员会（CFTC）主席希思塔伯特在接受 CNBC 采访时表示，BTC 等数字资产背后的区块链技术非常有前途，他不希望看到来自其他国家的战略竞争，比如中国或美国对手的发展速度比美国快，因为美国目前没有适当的监管框架。

4.3SEC已开始评估Wilshire Phoenix比特币ETF

根据周二公布的一份公开文件，美国证券交易委员会 (SEC) 已开始评估拟议的规则变更，以决定是否允许 NYSE Arca 上市和交易 Wilshire Phoenix 的 BTC ETF。 该 ETF 将使投资者接触 BTC 和美国国债。 从现在开始，SEC 将有 35 天的时间做出决定。

BTC ETF之前之所以失败，是因为担心比特币在加密货币市场被操纵，没有明确的方法来防止欺诈和保护投资者的利益。 因此，为了通过 BTC ETF，监管机构和交易所需要解决当前加密货币市场存在的风险和监管问题。

4.4 前BTC核心开发者：谷歌量子计算机突破对加密代币不构成威胁

针对谷歌此前声称其量子计算机已实现“量子霸权”的说法，前BTC核心开发者彼得·托德提出了不同意见。 “这毫无意义，因为谷歌的量子突破是针对一种原始类型的量子计算，它离破解密码学还差得很远。我们甚至不知道量子计算机是否有可能扩展，”谷歌研究员托德说。 此前，在美国宇航局网站上发表的一篇论文中称，谷歌的量子计算机可以在3分20秒内完成当今最强大的超级计算机Summit需要1万年的计算。 研究人员称，这意味着谷歌的量子计算机实现了“量子霸权”。